Rettung für Griechenland : Pleitegeier im Wartestand

In letzter Minute hat die große Mehrheit der privaten Gläubiger Griechenlands offenbar doch noch einem Schuldenschnitt zugestimmt. Warum ist das so wichtig?

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Griechenland steht immer noch kurz vor der Pleite.
Griechenland steht immer noch kurz vor der Pleite.Fotos: AFP, Fotolia, Montage: Sascha Lobers

Für Griechenland schlug am Donnerstag gegen 21 Uhr eine Schicksalsstunde: Bis zu diesem Zeitpunkt mussten die privaten Gläubiger entscheiden, ob sie einem Schuldenschnitt, also einem teilweisen Verzicht auf ihre Forderungen an das Land, zustimmen.

Warum macht der Schuldenschnitt für Griechenland nur bei einer bestimmten Zustimmungsquote Sinn?

Gemäß der Verständigung mit den Banken soll der Schuldenschnitt in Form eines Umtauschs alter in neue Anleihen dann erfolgen, wenn mindestens 90 Prozent der Gläubiger zustimmen. Bei der Beteiligung des Privatsektors geht es um griechische Schulden in Höhe von 206 Milliarden Euro. Nur wenn sie um mindestens 107 Milliarden Euro sinken, hat Griechenland eine Chance, bis 2020 die Staatsverschuldung auf 120 Prozent gemessen am Bruttoinlandsprodukt zu senken. Dieser Schnitt ist auch eine Grundlage für die abschließende Zustimmung der EU für das zweite Griechenland-Hilfspaket über 130 Milliarden Euro.

Wird die Zustimmungsquote von mindestens 90 Prozent der Gläubiger nicht erreicht – und das war am gestrigen Abend noch unklar –, will Athen die Konditionen der Alt-Anleihen durch rückwirkende Klauseln so ändern, dass alle Besitzer beim Umtausch mitmachen müssen. Solche Zwangsmaßnahmen, die Collective Action Clauses (CAC), können sich jedoch nur auf Anleihen beziehen, die nach griechischem Recht vergeben wurden. Das sind 86 Prozent der Papiere (14 Prozent wurden nach britischem Recht ausgereicht). Der gesetzlich abgesicherte Zwangsschnitt kann schon dann angewandt werden, wenn die Zustimmung dieser Gläubiger zum Schuldentausch bei 66 Prozent liegt. Und diese Marke wurde gestern offenbar deutlich überschritten. Mit der Klausel könnte die Regierung vor allem die Hedgefonds, die griechische Bonds halten, zur Teilnahme zwingen. Bisher zeigen die meisten dieser Fonds keine Bereitschaft, den Tausch mitzumachen. Sie setzen darauf, für ihre Papiere bei Fälligkeit den vollen Nennwert zu bekommen oder durch Kreditausfallversicherungen entschädigt zu werden. Nach Einschätzung von Analysten wird die Regierung jedoch versuchen, den freiwilligen Charakter des Umtauschs zu wahren und die CACs nur im Notfall aktivieren. Ein Zwangsumtausch könnte nicht nur einen Rattenschwanz rechtlicher Auseinandersetzungen nach sich ziehen. Er würde vermutlich auch als Kreditereignis gewertet und die Kreditausfallversicherungen auslösen. Das könnte den Bankensektor weltweit in neue Turbulenzen stürzen. Eine Anwendung der Zwangsklauseln wäre zudem ein schlechter Präzedenzfall für die Eurozone. Das könnte die Kreditwürdigkeit anderer Euro-Schuldenstaaten belasten.

Selbst wenn der Schuldenschnitt glatt und ohne Zwangsmaßnahmen über die Bühne geht, bleiben Zweifel an seinem nachhaltigen Erfolg. Auch nach dem Schnitt bleibe Griechenlands Schuldenlast „enorm“, sagte der Wirtschaftsweise Peter Bofinger im Bloomberg TV. Athen werde deshalb auf Sicht der nächsten zwölf Monate einen weiteren Schnitt, einen „echten Schuldenerlass“ brauchen.

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22.02.2012 11:57Was passiert eigentlich, wenn Athen pleite geht?

Wer hält wie viel der privaten Schulden Griechenlands?

Von den 206 Milliarden Euro sollen etwa 50 Prozent bei privaten Banken liegen. Der Welt-Bankenverband IIF hat signalisiert, dass 30 seiner Mitglieder, darunter auch griechische Banken, beim Schuldenschnitt mitmachen. Sie halten griechische Staatsanleihen im Wert von 81 Milliarden Euro. Dazu zählen auch Deutsche Bank und Commerzbank. Auch die deutschen Landesbanken, die auf griechischen Staatspapieren im Wert von 1,6 Milliarden Euro sitzen, machen beim Schuldenschnitt mit. Ebenso will sich die Allianz beteiligen, nicht aber die Talanx-Versicherung. Angeblich sind auch griechische Renten- und Krankenkassen beim Schuldenschnitt dabei.

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