Anleiheankaufprogramm der EZB : DAX gewinnt, Euro rutscht ab

Seit dem heutigen Montag kauft die EZB Staatsanleihen in großen Mengen, sie hat damit ein Billionenprogramm gestartet. Am ersten Tag zeigen sich direkt die ersten Auswirkungen: Der DAX gewinnt merklich, doch der Euro fällt auf den niedrigsten Stand seit über zehn Jahren.

Notenbank-Chef Mario Draghi
Notenbank-Chef Mario DraghiFoto: dpa / Boris Roessler

Die Europäische Zentralbank (EZB) geht in die Vollen: Seit Montag kauft die Notenbank Staatsanleihen in gewaltigem Umfang. Pro Monat wollen die Währungshüter so 60 Milliarden Euro frisches Geld in die Märkte pumpen - und das mindestens bis September 2016. Das Billionen-Programm soll die Wirtschaft im Euroraum ankurbeln und die zuletzt gefährlich niedrige Inflation anheizen.

Die neue Geldschwemme zeigte am Montag bereits erste Wirkungen an den Staatsanleihemärkten: Am Vormittag legten die Kurse auf breiter Basis zu. Im Gegenzug fielen die bereits niedrigen Renditen weiter, weil Anleger beim Erwerb der Papiere mehr zahlen müssen. Am Markt hieß es, die EZB habe am Vormittag damit begonnen, französische, niederländische und belgische Staatsanleihen zu kaufen. Auch deutsche Bonds sollen demnach auf der Einkaufsliste gestanden haben.

Spekulationen auf Zinswende in den USA

Allein die Aussicht auf den Start des Programms, mit dem die Notenbanker die Kreditvergabe und somit indirekt die Konjunktur ankurbeln wollen, hat den Dax seit Jahresbeginn um fast 18 Prozent hochgeschoben. Am Rentenmarkt stiegen die Kurse der Staatsanleihen ebenfalls, was im Gegenzug die Renditen immer tiefer in den Keller drückte.

Zugleich ließ der Euro kräftig Federn - am Montag rutschte er bis auf 1,0824 Dollar und notierte damit so niedrig wie seit Anfang September 2003 nicht mehr. Neben der ultralockeren Geldpolitik der EZB sind die steigenden US-Renditen ein Grund für die Euro-Schwäche. Denn die jüngsten Konjunkturdaten - der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag war überraschend stark ausgefallen - befeuerten die Spekulationen auf eine baldige
Zinswende in der weltgrößten Volkswirtschaft.

Befördert die EZB die Abwertung des Euro?

Die EZB in Frankfurt teilte lediglich mit, dass die Käufe begonnen haben, äußerte sich zunächst aber nicht zu Details der Ankäufe. Ab kommender Woche will die Notenbank wöchentlich über den Umfang der Staatsanleihenkäufe informieren. Einmal monatlich sollen diese nach Ländern aufgeschlüsselt werden.

Ifo-Präsident Hans-Werner Sinn bekräftigte seine Kritik an den Wertpapierkäufen: „Die Begründung dafür ist nur vorgeschoben, denn es gibt keine Deflation im Euroland, sondern einen konjunkturell hochwillkommenen Absturz der Ölpreise“, erklärte Sinn in München. Tatsächlich treibe die EZB mit ihrem Kaufprogramm die Abwertung des Euro voran: „Doch das darf die EZB nicht sagen, denn eine Wechselkurspolitik ist nicht ihr Auftrag.“

Für ihr neues Anti-Krisen-Paket druckt die EZB frisches Geld und kauft damit Wertpapiere. Fachleute nennen dies quantitative Lockerung oder schlicht „QE“ („Quantitative Easing“). EZB-Präsident Mario Draghi hatte die Märkte seit Monaten darauf vorbereitet, im Januar gab der EZB-Rat mit breiter Mehrheit grünes Licht - gegen den Widerstand etwa von Bundesbankpräsident Jens Weidmann und dem deutschen EZB-Direktoriumsmitglied Sabine Lautenschläger.

Das frische Geld kommt im Idealfall über die Geschäftsbanken, denen die Zentralbank Anleihen abkaufen will, in Form von Krediten bei Unternehmen und Verbrauchern an. Das könnte Konsum und Investitionen anschieben und so die maue Konjunktur in Schwung bringen. Denn während die deutsche Wirtschaft relativ gut in Schuss ist, sind die Wachstumsaussichten für den Euroraum nach wie vor bescheiden.

Experten befürchten Preisblasen durch das billige Geld

Die Währungshüter wollen auch einen Absturz in eine Deflation verhindern: Sinken die Verbraucherpreise über einen längeren Zeitraum auf breiter Front, könnte das die Konjunktur ausbremsen. Unternehmen und Konsumenten könnten in Erwartung weiter fallender Preise Investitionen aufschieben. Die Preisentwicklung im Euroraum bereitet den Notenbankern Sorgen. Im Januar und Februar 2015 sanken die Verbraucherpreise auf Jahressicht jeweils.

Die meisten Ökonomen sehen jedoch keine Deflations-Gefahr: Die sinkende Teuerungsrate sei vor allem eine Folge des drastischen Verfalls der Ölpreise - und der wirke auf der anderen Seite wie ein Konjunkturprogramm.
Kritiker sind skeptisch, dass die EZB-Anleihenkäufe wie geplant wirken werden. Sie befürchten eher neue Preisblasen durch das viele billige Geld. Zudem könnten die Regierungen in Schuldenstaaten in ihrem Reformeifer nachlassen, wenn die Notenbank in großem Umfang staatliche Schulden finanziert. Fraglich ist auch, ob die EZB die Staatsanleihen im vorgesehenen Umfang überhaupt bekommen wird: Mehrere Banken erklärten in den vergangenen Wochen, sie würde ihre Bestände nicht verkaufen. (dpa/ rtr)

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