Verzweifelter Kampf gegen die Krise : Zentralbank bereitet Kauf von Firmen-Anleihen vor

Auf immer neuen Wegen pumpt die EZB Geld in die Banken. Jetzt prüft sie, ihnen Unternehmensanleihen abzukaufen. Das wäre ein heikler Schritt mit ungewissen Folgen.

Mario Draghi, Chef der Europäischen Zentralbank, versucht mit allen Mitteln, die Wirtschaft wieder in Gang zu bekommen.
Mario Draghi, Chef der Europäischen Zentralbank, versucht mit allen Mitteln, die Wirtschaft wieder in Gang zu bekommen.Foto: dpa

Im Kampf gegen die Konjunkturflaute erwägt die Europäische Zentralbank Insidern zufolge eine noch stärkere Lockerung der Geldpolitik. Wie die Nachrichtenagentur Reuters am Dienstag von mehreren mit den Plänen vertrauten Personen erfuhr, bereiten die Notenbanker um EZB-Präsident Mario Draghi hinter den Kulissen den Aufkauf von Unternehmensanleihen vor. “Der Druck in diese Richtung ist hoch“, sagte ein Kenner der Debatten in der EZB-Spitze. Möglicherweise werde sich der EZB-Rat in seiner Sitzung Anfang Dezember offiziell damit beschäftigen. Eine Entscheidung zu diesem Zeitpunkt sei denkbar, aber nicht sicher. Ein Kauf von Firmenanleihen könnte dann wohl frühestens im ersten Quartal nächsten Jahres beginnen.

Das Tempo der Notenbanker ist überraschend hoch. Sie haben zur Ankurbelung der Konjunktur und der unerwünscht niedrigen Teuerung erst in den vergangenen Monaten ein ganzes Bündel von Maßnahmen auf den Weg gebracht. Dazu zählen unter anderem milliardenschwere Geldspritzen für Banken und der massenhafte Aufkauf von Kreditverbriefungen und Pfandbriefen. Mit dem Kauf letztgenannter Papiere hatten sie erst am Montag begonnen. Bis Jahresende will sie dann auch die als recht riskant geltenden Kreditverbriefungen - sogenannte Asset Backed Securities - kaufen.

“Nach Ansicht vieler im EZB-Rat hat sich aber das Konjunkturbild zuletzt ins Negative verschoben“, sagte einer der Insider zu Reuters. Es wachse bei der Notenbank die Befürchtung, dass die bislang beschlossenen Maßnahmen nicht ausreichen könnten, um die Konjunktur anzuschieben. Der Aufkauf von Unternehmensanleihen wäre ein nächster Schritt, um mehr Geld in die Wirtschaft zu pumpen. Ein Sprecher der Zentralbank sagte, der EZB-Rat habe keine Entscheidung getroffen.

Angst vor der Deflation

Am Finanzmarkt sorgte die Neuigkeit für Druck auf den Euro und Kursgewinne am Aktienmarkt. Die Gemeinschaftswährung verbilligte sich um mehr als einen halben Cent auf bis zu 1,2758 Dollar. An der Frankfurter Börse ging es für den Leitzindex Dax deutlich aufwärts.

Welche Unternehmensanleihen die EZB kaufen könnte, ist unklar. Beobachter gehen davon aus, dass sie aus politischen Gründen aus allen Euro-Ländern entsprechende Papiere erwerben müsste. Um sich nicht dem Vorwurf auszusetzen, einzelne Wirtschaftszweige oder sogar einzelne Unternehmen zu protegieren, könnte die Notenbank Bonds entsprechend der Anteile der jeweiligen Branche an der Wirtschaftskraft des betreffenden Landes kaufen.

Die Bundesbank, die Wertpapierkäufen der EZB grundsätzlich eher kritisch gegenübersteht, wollte sich am Dienstag nicht äußern. Bundesbank-Präsident Jens Weidmann hatte zuletzt im Streit über den Kauf von Kreditverbriefungen darauf gedrungen, dass nur wirklich sichere Papiere gekauft werden, damit die Steuerzahler der Euro-Länder möglichst kein Verlustrisiko auf sich nehmen müssen. Er hält die Debatte über neue EZB-Maßnahmen für verfrüht.

Eines der letzten Mittel

Der Kauf von Unternehmensanleihen ist als Mittel der Geldpolitik ist bislang nur selten genutzt worden. Er gilt als mehr oder weniger letzter Schritt einer Notenbank vor dem großangelegten Kauf von Staatsanleihen. Durch einen solchen Schritt schafft die Notenbank auf den Konten der Banken, denen sie die Papiere abkauft, quasi per Federstrich neues Geld. Dabei hofft sie, dass dieses als Kredit in die Wirtschaft fließt, die Konjunktur anzieht und die Teuerung wieder steigt.

Diese lag in der Euro-Zone zuletzt bei lediglich 0,3 Prozent und damit aus Sicht der EZB gefährlich nahe an der Nulllinie. In einigen Ländern der Währungsunion sinken die Preise bereits, was im Extremfall zu einer für die Wirtschaft extrem gefährlichen deflationären Abwärtsspirale von Preisen, Löhnen, Konsum und Investitionen führen kann. rtr


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